XM外匯官網(wǎng)APP報道，華金和周華金證券在其最新研報中指出，證券震蕩A股牛市震蕩結束的短期關(guān)鍵因素包括政策動(dòng)態(tài)、外部事件、維持市場(chǎng)情緒調整的科技充分性以及行業(yè)輪動(dòng)的完成。根據歷史經(jīng)驗，期行目前市場(chǎng)情緒指標的業(yè)表調整及行業(yè)輪動(dòng)尚未到位，A股短期可能繼續震蕩?，F優(yōu)短期內，華金和周建議關(guān)注科技成長(cháng)和周期行業(yè)的證券震蕩低位配置。

華金證券的短期主要觀(guān)點(diǎn)如下：

復盤(pán)歷史，A股牛市的維持震蕩結束主要受益于政策利好和外部環(huán)境的積極影響。關(guān)鍵事件如：2007年3月“兩會(huì )”推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展、科技2009年3月美聯(lián)儲擴大QE、期行2015年2月央行降準、業(yè)表2020年2月央行降息等，都有效驅動(dòng)了市場(chǎng)的復蘇。

此外，充分滿(mǎn)足市場(chǎng)情緒指標的調整也是震蕩結束的重要條件。當前，上證綜指的估值分位數已下降至15%-60%的中低水平，換手率分位數同樣回落至6%-60%的水準，而全A成交額則回落約35%-80%。當前200日均線(xiàn)以上個(gè)股占比下降至15%-55%，顯示市場(chǎng)情緒指標還未完全調整。

綜合來(lái)看，A股短期可能會(huì )延續震蕩，并保持慢牛趨勢。根據歷史復盤(pán)經(jīng)驗，政策依舊偏向積極，外部風(fēng)險有限。8月26日以來(lái)市場(chǎng)情緒指標尚未完全達到理想水平：上證綜指估值分位數最低僅降至65.7%，換手率分位數為75.6%，而全A成交額降幅達到37%，200日均線(xiàn)以上個(gè)股占比最低至77%，均未觸及以往牛市震蕩期的較低水平。行業(yè)輪動(dòng)方面，8月26日以來(lái)尚待完成，盡管農林牧漁有所回暖，但整體輪動(dòng)尚未顯著(zhù)。

從影響A股走勢的因素來(lái)看，經(jīng)濟和盈利仍在微弱復蘇中：8月出口增速回落，信貸增速回升，經(jīng)濟呈現弱復蘇趨勢。PPI同比降幅有所收窄，預計工業(yè)利潤將延續改善。流動(dòng)性保持寬松，考慮到美聯(lián)儲可能下調利率，短期流動(dòng)性將持續寬松。歷史數據顯示，牛市中的震蕩期外資通常會(huì )大幅流入，盡管融資流動(dòng)可能受市場(chǎng)情緒影響有所減緩，但外資和新基金的流入仍將保持在較高水平。

行業(yè)配置方面，建議短期關(guān)注科技成長(cháng)和周期行業(yè)。歷史數據表明，在牛市調整期，主線(xiàn)表現突出，補漲行業(yè)亦會(huì )獲得機會(huì )。當前，通信、電子等科技行業(yè)，以及有色金屬等周期行業(yè)因具備強產(chǎn)業(yè)趨勢，短期內表現可能優(yōu)越。此外，漲幅相對滯后的食品飲料等行業(yè)可能后續出現反彈。

從估值性?xún)r(jià)比來(lái)看，電力設備、汽車(chē)、傳媒、電子以及食品飲料、美容護理、家用電器等消費品的估值吸引力不錯。短期建議繼續低位配置：一方面，政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的電子（消費電子、半導體）、通信（算力）、有色金屬（稀有金屬、貴金屬）、計算機（算力）、傳媒（AI應用）、機械設備（機器人）等行業(yè)；另一方面，基本面有邊際改善潛力的電新（固態(tài)電池、儲能、風(fēng)電）、創(chuàng )新藥、新消費、食品、軍工等行業(yè)。

風(fēng)險提示：歷史經(jīng)驗并不總能適用，政策可能超預期變化，經(jīng)濟復蘇可能不及預期。