官網(wǎng)APP獲悉，中信證券占據中信證券發(fā)布研報稱(chēng)，失業(yè)2025年9月美國非農就業(yè)人數和失業(yè)率均超出預期。率或這兩個(gè)核心指標出現分化，更優(yōu)其中失業(yè)率被認為是地位更為可靠的數據，而新增就業(yè)可能會(huì )有后續修正，看好顯示出其不確定性。美聯(lián)該行認為，儲月失業(yè)率對于美聯(lián)儲是降息基點(diǎn)否在12月降息更為重要。9月失業(yè)率上升至4.44%，中信證券占據表明失業(yè)率已連續三個(gè)月上升，失業(yè)美聯(lián)儲在12月會(huì )議上難以說(shuō)明10月和11月的率或失業(yè)率未升至4.5%或更高。此外，更優(yōu)9月的地位非農報告并不是美聯(lián)儲在12月會(huì )議前的最后數據，就業(yè)市場(chǎng)的看好走弱將在后續經(jīng)濟數據中得到體現。由于12月投票的12位委員中鴿派依然占主導，該行維持此前觀(guān)點(diǎn)，認為12月可能是一場(chǎng)“接近的降息”決定，幅度為25基點(diǎn)。

中信證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

事項：

美國2025年9月新增非農就業(yè)人數為11.9萬(wàn)（預期5.1萬(wàn)，修正前值-0.4萬(wàn)）；失業(yè)率為4.4%（預期4.3%，前值4.3%）；薪資同比增長(cháng)3.8%（預期3.7%，修正前值3.8%），薪資環(huán)比增長(cháng)0.2%（預期0.3%，前值0.4%）；勞動(dòng)力參與率為62.4%（預期62.3%，前值62.3%）。

2025年9月新增非農就業(yè)人數顯著(zhù)超出市場(chǎng)預期，主要來(lái)源于教育和保健服務(wù)及酒店休閑行業(yè)。私人部門(mén)新增9.7萬(wàn)人，高于預期6.5萬(wàn)人。商品生產(chǎn)部門(mén)新增1萬(wàn)人，其中制造業(yè)減少0.6萬(wàn)人。服務(wù)業(yè)新增8.7萬(wàn)人，教育和保健服務(wù)增加5.9萬(wàn)人，酒店休閑業(yè)增加4.7萬(wàn)人。9月私人部門(mén)整體就業(yè)擴散指數為55.6，制造業(yè)就業(yè)擴散指數為52.8。

分析認為，失業(yè)率的上升更能反映出就業(yè)市場(chǎng)的真實(shí)情況，其變化影響美聯(lián)儲的決策。9月失業(yè)率為4.44%，與4.5%僅差一步，而9月的失業(yè)率預測正是4.5%。新增就業(yè)人數雖然高于預期，但其貢獻較為集中，這使得整體形勢仍有不確定性。需要注意的是，9月非農數據并不是美聯(lián)儲會(huì )議前最后的數據，后續經(jīng)濟數據的公布將在一定程度上影響市場(chǎng)預期。

值得關(guān)注的是，盡管美聯(lián)儲官員的鷹派發(fā)言增加，市場(chǎng)對降息的預期也受到波動(dòng)影響，但截至目前，票委中仍以鴿派為主，這使得市場(chǎng)對12月降息的信心相對增強。

風(fēng)險因素：

美國就業(yè)市場(chǎng)強于預期；美國通脹可能反彈高于預期；特朗普政策超出預期；美聯(lián)儲鷹派傾向超出預期。